คาด 2Q-3Q กำไรเติบโตต่อเนื่องจากการส่งมอบเครื่องฉายรังสี
- รายงานกำไร 1Q60 ที่ 4 ล้านบาทเติบโต 279%QoQ และ 965%YoY
- ได้งานขนาดใหญ่จากโรงพยาบาลจุฬาฯ มูลค่า 1.2 พันล้านบาท
- คาด 2Q60 กำไรเติบโตกว่า 5 เท่าตัวจาก 1Q60
- ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 60-61 เพิ่มขึ้น 8% และ 7% ตามลำดับ
- ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” พร้อมเพิ่มราคาเหมาะสมสู่ 5.13 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
รายงานกำไร 1Q60 ที่ 4 ล้านบาทเติบโต 279%QoQ และ 965%YoY : รายได้ 1Q60 อยู่ที่ 48 ล้านบาทเติบโต 17%YoY แต่หดตัวลง 80%QoQ เนื่องจาก 4Q59 มีการส่งมอบเครื่องเร่งอนุภาคให้แก่ศิริราชพยาบาลมูลค่า 218 ล้านบาท ขณะที่ 1Q60 ไม่มีการส่งมอบเครื่องฉายรังสีรักษามีเพียงรายได้จากการให้บริการและรายได้จากการจำหน่ายอุปกรณ์ทางการแพทย์ อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นสู่ 29% จากไตรมาสก่อนที่ 7% เนื่องจากรายได้จากการให้บริการมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่ารายได้จากการขาย อีกทั้งมีการปรับสัญญาค่าบริการหลังการขายช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเติม ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวลง 4.4 ล้านบาทสู่ 9.4 ล้านบาทจากการควบคุมค่าใช้จ่าย ส่งผลให้บริษัทมีกำไร 1Q60 ที่ 4 ล้านบาท +279%QoQ และ +965%YoY
ได้งานขนาดใหญ่จากโรงพยาบาลจุฬาฯ มูลค่า 1.2 พันล้านบาท : บริษัทลงนามสัญญาก่อสร้างและจัดหาเครื่องฉายรังสีอนุภาคโปรตอนกับโรงพยาบาลจุฬาฯ มูลค่า 1.2 พันล้านบาทระยะเวลาดำเนินงาน 40 เดือน โดยแบ่งเป็นการก่อสร้างอาคารมูลค่า 236 ล้านบาทใช้เวลาก่อสร้าง 20 เดือน (คาดเริ่มดำเนินงาน มิ.ย.) และเครื่องฉายรังสีมูลค่า 964 ล้านบาทจะส่งมอบในปี 63 ช่วยหนุน Backlog ของบริษัทมาอยู่ที่ราว 1.55 พันล้านบาทซึ่งจะรับรู้รายได้ถึงปี 63
คาดกำไร 2Q60 เติบโตกว่า 5 เท่าตัวจาก 1Q60 : ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรในไตรมาส 2/60 จะอยู่ที่ราว 24 ล้านบาทเติบโตกว่า 5 เท่าตัวQoQ เพราะคาดว่าจะส่งมอบเครื่องฉายรังสีให้กับเครือโรงพยาบาลกรุงเทพมูลค่า 170 ล้านบาท และคาดว่าจะรับรู้รายได้จากการบริการและก่อสร้างอาคารสำหรับเครื่องฉายรังสีโรงพยาบาลจุฬาฯ อีกราว 40 ล้านบาท ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวลงจาก 29% สู่ 22-24% เนื่องจากเครื่องฉายรังสีมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่ารายได้จากการให้บริการ นอกจากนี้ในไตรมาส 3/60 คาดว่าจะมีรายได้ 220 ล้านบาทเติบโต 5%QoQ จากการส่งมอบเครื่องฉายรังสีให้โรงพยาบาลร้อยเอ็ดและที่กัมพูชา
ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 60-61 เพิ่มขึ้น 8% และ 7% ตามลำดับ : แม้ว่ากำไร 1Q60 จะคิดเป็นเพียง 6% ของประมาณการกำไรปี 60 เดิมที่ 63 ล้านบาทแต่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 60 และ 61 ขึ้นอีก 8% และ 7% ตามลำดับสู่ 68 และ 74 ล้านบาทตามลำดับหดตัว 3% YoY และเติบโต 8%YoY ตามลำดับ เนื่องจากมีมุมมองเชิงบวกในการเติบโตของรายได้หลังได้งานใหญ่จากจุฬาช่วยหนุน Backlog พุ่งขึ้นสู่ 1.55 พันล้านบาท นอกจากนี้บริษัทยังอยู่ระหว่างเสนองานกับโรงพยาบาลรัฐและเอกชนอีก 8-10 แห่งมูลค่ากว่า 1 พันล้านบาทซึ่งคาดว่าจะทราบผลในปีหน้าเป็นปัจจัยหนุนต่อการเจริญเติบโตของบริษัทในอนาคต
ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” พร้อมเพิ่มราคาเหมาะสมสู่ 5.13 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี PE Ratio โดยคาดกำไรต่อหุ้นปี 60 อยู่ที่ 0.171 บาทต่อหุ้น และอิง Prospective PE ที่ 30 เท่า ซึ่งต่ำกว่า PE ของตลาด MAI ที่ 80 เท่าและต่ำกว่า PE ของอุตสาหกรรมโรงพยาบาลที่ 39 เท่าเพราะเราใช้มุมมองเชิงอนุรักษ์นิยม (conservative) เนื่องจากรายได้ตามสัญญามีความผันผวน ได้ราคาเหมาะสมเพิ่มขึ้นจาก 4.80 เป็น 5.13 บาทซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุดจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”
ปัจจัยเสี่ยง : การก่อสร้างและติดตั้งงานล่าช้ากว่าแผน
Analyst:
Nuttawut Wongyaowarak
02 672-5999 ext. 5936
nuttawut@globlex.co.th
เรียบเรียง กานต์ธิดา หวานฉ่ำ
อีเมล์. karntida@efinancethai.com
